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伴随欧美地区加息暂停、通胀下降，当地高科技企业借贷成本下降，企业活力上升，B2B市场需求有所提升；同时美国向居民发放一次性补贴、额外增加失业补助等财政政策增加居民可支配收入，从而大大刺激了消费，B2C市场回温势头好于预期。并经过产业链长达一年多的控产去库存经营策略下，品牌库存迅速消化并在24Q1释放一定程度的补货需求，整体市场好于去年同期。
在此背景下，即使处于传统出货淡季，24Q1出货量仍较为可观，DISCIEN《全球MNT代工出货月度数据报告》显示，24Q1累计代工出货24M，同比增长9%，其中电竞代工规模3.5M，同比增长15%。
图一：全球MNT代工季度出货表现
数据来源：DISCIEN 单位：M，%
各家代工厂出货综述：
TPV（冠捷）：Q1出货9.2M，同比增长7%，仍旧稳居第一。TPV目前近5成为自牌客户，并且其客户结构比较丰富。在欧美市场回温下，Dell/HP订单回暖增加，但由于电竞浪潮热度回落，自牌电竞订单有所减少，3月代工出货3.4M，同比小幅上涨2%，Q1整体代工规模增长7%，目前稳居代工第一位。
Qisda（佳世达）：Q1出货3.9M, 同比增长18%，排名第二。Qisda主力客户为Dell/HP，另外台系品牌客户占比接近3成。受欧美市场回温的利好，Dell/HP等品牌代工订单增加，Q1累计同比增长18%。
Wistron（纬创）：Q1出货2.3M，同比持平，排名第三。Wistron主要客户为Dell/HP。随着Wistron将中山工厂产能布局至海外逐渐完成，3月出货有较大提升，与去年同期规模持平。预计后续在产能布局进一步完善、欧美需求进一步升温的影响下出货有望增加。
图二：MNT代工厂季度出货及同比表现
数据来源：DISCIEN 单位：M，%
BOE VT（视讯）：Q1出货2.1M，同比增长3%，位列第四。高创主要客户除Samsung/Lenovo外，小米及信创企业等国内客户订单占比超3成。虽Samsung订单大幅减少，但得益于小米订单的增加，出货缺口得到弥补，Q1出货仍然同比增长4%。
FOXCONN（富士康）：Q1出货1.7M，同比减少9%，排名第五。FOXCONN主力客户亦为Dell/HP/Lenovo。除1月Dell/HP恢复订单实现同比增长外，2/3月出货均受Qisda/Wistron竞争影响有较大下滑，Q1整体出货同比减少9%。并且随着陆代工厂积极布局海外工厂提升竞争力，FOXCONN后续出货预计将持续承压。
MOKA（茂佳）：Q1出货1.6M，同比增长96%，排名第六。MOKA目前主要以台湾和北美客户为主，整体占比近7成。得益于与陆续开拓LGE/小米等客户，代工体量增长迅猛，Q1出货量同比近翻倍。目前MOKA亦积极布局海外产能，有望维持高速增长态势。
HKC（惠科：不含外转订单）：Q1出货1.5M，同比增长3%，排名第七。虽自牌订单在电竞热潮结束后有所减少，但MSI及中国华南客户订单给予HKC出货支撑，Q1累计出货146.6万台，同比小幅增长3%。2024年在沙特电竞世界杯的带动下自牌出货有望回升。
LHD（乐辉）：Q1出货0.7M，同比下降9%。LHD超8成客户为HP。由于客户结构单一，并在大陆工厂不断扩大规模的背景下，HP订单相比去年有所收缩，预计出货进一步承压，Q1累计同比减少9%。
Inno&cn (联合创新) ：Q1出货0.6M，同比减少5%。其主力客户为自牌客户，占比超3成。在电竞热度回落、台系/小米订单减少的影响下，Q1出货同比较小7%。预计后续在国内信创订单及以旧换新政策的支撑下，出货规模可有所回升。
总结与展望：总体来看，MNT代工市场在第一季度表现较为稳定，在欧美地区B2B/B2C市场的回暖、以及面板价格的上涨两个因素的影响下，品牌补货需求提升带动代工出货。但这两方面因素也为后续代工出货的不确定性埋下伏笔：
① 虽欧美地区暂停加息，但目前在全球经济缓慢复苏、地缘冲突愈演愈烈的背景下，下半年内降息的步伐进一步再延后，这也使得Q1活力有所恢复的高科技企业需求是否能维持也存在不确定性；
② 虽然在面板厂强烈推动价格上涨的情况下导致部分渠道和客户采取提前补货，但由于当下的涨价有较大一部分原因是为面板厂基于盈利性将部分产能优先调配至TV向产品，未来一旦TV面板价格面临调整的风险，或将传导至IT向产品，在供需博弈加剧的情况下，渠道和品牌的备货也存在转向谨慎采购的可能性。
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